公司是铝加工行业领军企业，重点规划产业热通报质料、热通报装备及综合处理计划。公司是产业热通报质料与装备范畴，和干净手艺与净化掌握范畴的综合处理计划效劳商，产物涵盖空调铝箔、合金铝箔等多个种类，中心客户笼盖空调、传统汽车、新能源汽车、食物及医疗等行业。今朝公司铝加工营业规划完美，完成由上游材推测中游深加工再至下流铝制终端部件产物开辟与使用的纵向财产链一体化规划。

　　1)公司在铝价颠簸较大的状况下，毛利率及净利润录得明显增加。公司主营为电解铝下流加工行业，因为产物存在消费周期，故而原质料铝锭价钱的短时间大幅颠簸或单边运转实际上对公司毛利率及功绩会发生倒霉影响。2024 年前三季度海内电解铝均价为19674.68 元/吨，同比上涨3.07%，公司经由过程放慢资产周转速率，收缩铝加工板块停业周期的方法有用光滑了铝价颠簸，公司24 年前三季度毛利率同比上升1.24pct 至11.80%；公司24 年前三季度完成停业支出56.22 亿元，同比增加12.11%，完成归属于上市公司股东的净利润5,135.82 万元，同比增加310.15%。

　　公司部属全资子公司山东新合源比年来从消费传统汽车用铝质高频焊管、精细冲压件到切入消费新能源电池壳产物等，现已与马勒、法雷奥、摩丁、长城、比亚迪蜂巢、吉祥、广汽、宁德时期、北汽新能源等环球几百家客户，成立持久计谋协作干系bd半岛(中国)官方网站。山东新合源2024 年上半年完成营收3.4 亿元，同比增加52.60%，完成净利润3,778 万元，同比增加466.62%；别的公司方案投资3.5 亿元分三期建立新能源新型构造件及智能化配备制作项目，为将来转型平台型公司的计谋开展打下根底bd半岛(中国)官方网站。

　　公司主动规划3 万吨电池箔项目和10 万吨再生铝项目拓展高低流财产链：公司于2021 年末投资建立十万吨再生铝板带箔和3 万吨电池箔项目。1)再生铝方面，该项目旨在经由过程废铝收受接管加工再操纵的方法，多元化质料构造，光滑电解铝价钱颠簸对公司毛利率的影响，停止2024H1，项目主装备再生铝主动融化铝铁别离炉采购到位，此中45 吨双室炉曾经试消费铝水；90 吨双室炉方案年内进入调试消费阶段；2)电池箔方面，厂房修建主体施工工程及配套工程根本完成，新购轧机调试完成，进入小批量试消费阶段，搬家革新项目中的轧机进入调试阶段bd半岛平台。

　　红利猜测与投资评级：我们下调公司2024-2025 年归母净利润猜测为0.69/1.01 亿元，(前值为2.53/3.42 亿元)，新增2026 年归母净利润猜测值为1.49 亿元，当前市值对应PE 为57/39/26x，保持“增持”评级。